国债期货价格与现货价格

二、国债期货推导现货收益率与现货市场收益率的差异检验

1、期货推导的现货收益率呈倒挂形态

以2014年3月3日TF1406为例，通过期货价格推导的现货收益率出现了明显的倒挂现象。这意味着国债期货价格与现货价格之间存在差异。

2、远期价格和期货价格的关系

基本的假设

没有交易费用和税收。

市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。

远期合约没有违约风险。

允许现货卖空行为。

当套期保值者开始对冲交易之前，远期价格和期货价格之间的差异是通过交割价差来调整的。

3、影响和决定国债期货价格的主要因素

主要因素是国债现货市场利率，国债市场利率分析主要是对收益率曲线进行分析，国债收益率曲线主要受到经济增长、通胀、流动性、宏观政策等因素的影响。

4、国债现货的持有者

截至2019年第一季度，在***国债现货的持有者主要集中于海外和国际投资者、养老基金以及货币当局。银行机构持有国债的比例为4.88%，保险公司持有国债现货的比例为2.00%。

5、期货价格与现货价格的传导和溢出效应

对我国国债期货市场和现货市场的信息传递机制进行了实证研究，结果表明，国债期货价格可以显著引导现货价格，表明国债期货市场对现货市场的价格传导具有重要影响。

6、基差的定义和计算方法

基差是国债现货价格与国债期货价格乘以转换因子的差值。基差的计算方法是基差=国债现货价格-国债期货价格×转换因子。基差反映了国债现货市场和国债期货市场之间的价格差异。

7、国债期货的正向套利

通过购买现券并通过期货空头合约提前锁定未来卖出国债现货的价格，从而实现正向套利。正向套利的收益在建仓期初已经提前锁定，成本为建仓所占用的资金成本，风险来自利率波动和对冲业绩。

8、国债期货的特点

国债是现货体现的是现在的价格，国债期货是一个远期合约体现的是远期的价格。

国债期货是标准化的远期合约。

国债期货只有2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货。

国债期货合约每天都有不同的交割品种。

国债期货价格与现货价格之间存在差异，而且国债期货价格可以显著引导现货价格。国债期货价格的形成取决于国债现货市场利率的影响，并且这种影响还受到经济增长、通胀、流动性、宏观政策等因素的影响。国债期货的存在为投资者提供了进行正向套利的机会，通过购买现券并通过期货空头合约提前锁定未来卖出国债现货的价格来实现盈利。国债期货市场的发展对现货市场的价格传导具有重要影响，同时也为投资者提供了多样化的投资工具。因此，深入了解国债期货价格与现货价格之间的关系对投资者具有重要意义。